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火曜日、米ドル指数は下落したものの、106の水準を上回り、最終的には0.36%下落して106.28で取引を終えた。現在、米ドルは106.51で取引されています。
トランプ米大統領は銅産業に対する調査を発表した。当局者らは、トランプ大統領は銅の割当量よりも関税を課すことを好んでいると述べた。銅産業は国家安全保障上の問題である。電気自動車やアルミニウムの需要予測に基づくと、銅が不足することになる。調査のスケジュールは決まっておらず、関税レベルも決まっていない。
英国メディア：米国が5000億ドルの潜在的収益の要求を断念したことを受け、ウクライナは米国の鉱物協定に同意した。外国メディアは、ウクライナ内閣が水曜日に鉱物協定への署名を勧告したと報じた。米国財務長官ベサント氏：鉱物処理分野で同盟国とのパートナーシップを確立したいと希望。
米国の消費者信頼感指数は、将来に対する悲観論が再び高まり、2月に3年以上ぶりの大幅な月間下落を記録した。コンファレンス・ボードのデータによると、2月の消費者信頼感指数は7ポイント下落して98.3となり、期待指数は9.3ポイント下落して72.9となった。期待指数が景気後退を示す80の閾値を下回ったのは2024年6月以来初めてだ。
米下院は、インフレを雇用よりも優先すべきかどうかを評価するために、連邦準備制度理事会の利上げ決定を広範囲に検討することを計画している。
ベンソン米財務長官：10年物米国債の利回りは「自然に」低下し、経済は「再民営化」され、関税には3つの大きな目標がある。
米国のトランプ大統領や政権の発言に支えられたドル指数は、トレーダーの判断には特に考慮されていない。株式、金、債券はいずれも変動が激しいが、米ドル指数はリスクが高すぎるため、現在はトレーダーによって保留されている。
上昇局面では、100日単純移動平均（SMA）が強気派による106.68付近での買いを抑制する可能性が高い。そこから、2024年12月と2025年1月の重要なサポートレベルである107.35への上昇が考えられます。米国債利回りが再び上昇すれば、107.97（55日移動平均）を試す可能性もある。
下値では、現在106.52（2024年4月16日の高値）レベルの偽のブレイクアウトが発生しています。しかし、これは市場でかなりの数のストップが発動され、一部のロングポジションが解消された可能性があることを意味します。 USD強気派を、おそらく105.89または105.33に近いより低いレベルで再参入させるには、もう1回下落する必要があるかもしれません。
連邦準備制度理事会（FRB）の1月の会合の議事録によると、当局者はインフレがさらに進展しない限り金利を引き下げることに慎重な姿勢を維持している。連銀は、貿易政策の変更、移民制限、地政学的動向によってもたらされるリスクを指摘した。昨年の3回の利下げの後、現在の政策スタンスはそれほど厳しくなく、経済状況を評価する時間が増えている。
主な懸念は、トランプ大統領の関税提案による潜在的なインフレ影響であり、企業が消費者にコスト上昇を転嫁する可能性がある。一部の政策担当者はこうした貿易政策の変更について楽観的な見方を示したが、大半はインフレ率を2%の目標に戻す上で障害になるとみていた。フェデラルファンド金利先物市場は現在、2025年に約40ベーシスポイントの利下げを予想している。しかし、インフレ率は依然として目標を上回っており、新たな関税が物価上昇リスクをもたらしているため、FRBは利下げを再開する前に忍耐強く待つ可能性が高い。しかし、住宅インフレは引き続き緩やかになり、今後数カ月で全体的なインフレは低下するだろう。雇用の伸びは鈍化しているものの、インフレ懸念を再燃させることなく消費者支出を支えるには依然として十分であると考えています。さらに、インフレを抑えながら経済成長を維持することはトランプ大統領の最優先事項である。高インフレがもたらす政治的リスクを考慮すると、政府が価格圧力を再燃させ、成長を抑制し、市場を混乱させる可能性のある持続的かつ積極的な関税政策を実施する可能性は低い。
Fedは依然として金融政策を抑制的とみなしており、将来のある時点で利下げが必要になることを意味しているため、当社は引き続き2025年に2回の利下げを予想しています。当社は、米国株と、5年国債や投資適格社債などの高品質の債券を好みます。
米国のデータに関しては、金曜日の個人所得（予想+0.3%、前回+0.4%）と消費（+0.2%、前回+0.7%）の報告が主な注目点となるだろう。これらは、FRBが好むインフレ指標であるコアPCEデフレーター（+0.27%、前回+0.16%）の最新値も提供することになるからだ。 1月の所得と消費の伸びは、主に天候関連の問題とロサンゼルスの山火事の影響で、最近のパフォーマンスに比べて弱くなる可能性が高い。以前にも指摘したように、1月のCPIは予想を大きく上回ったものの、コアPCEを反映するPPIの構成要素は若干弱かった。
当社のコア PCE 予測が実際の予測に近いと仮定すると、このシリーズの前年比成長率は 0.2% 低下して 2.6% になるはずですが、PPI データには上振れリスクをもたらす可能性のある修正がいくつかあります。それでも、FRB当局者はインフレの進展を当然のこととは考えていないようだ。
米国では、実質所得の堅調な伸びに支えられた継続的な健全な消費の伸びと、住宅および商業用固定資産投資の堅調さを反映して、2025年通年の実質GDP成長率はコンセンサスを上回る2.3%になると予測しています。コア個人消費支出（PCE）インフレ率は、自動車市場と住宅レンタル市場のリバランスによるさらなるデフレが関税引き上げによる小幅な押し上げで相殺されるため、今年は比較的安定し、2.6%で年末を迎えると予想しています。失業率は2025年末までに4.0%で安定すると予想しています。
我々は、FRBが今年6月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施し、続いて2026年6月にさらに25ベーシスポイントの利下げを実施して、最終的な金利レンジを3.5～3.75%にすると予想しているが、FRBが今年さらに利下げを実施するかどうかについては依然として不確実性が大きいと考えている。バランスシート政策に関しては、FRBが5月にバランスシートの縮小ペースを鈍化させ、第3四半期末までに縮小を終了すると予想しています。
米債利回りの急落により、投資家は経済成長の鈍化によりインフレに関係なく連邦準備制度理事会が金利引き下げを余儀なくされると予想し、ドルにさらなる圧力がかかっている。米国の10年国債利回りは火曜日に4.28％まで下落し、12月中旬以来の最低水準となった。その理由は、一連の弱いデータにより米国の消費者と企業の信頼感が低下していることが示され、当初のソフトランディング説が急速にハードランディングの現実へと変化しつつあるためだ。この変化によりドルは下落し、トランプ大統領のホワイトハウス復帰がドルのさらなる上昇につながるとの期待は打ち砕かれた。トレーダーらは当初、トランプ大統領の関税と移民制限がインフレを刺激し、連邦準備制度理事会（FRB）にタカ派姿勢の維持を強いるだろうとの前提でドルに殺到した。しかし、成長への懸念が焦点となるにつれ、その楽観論は崩れ始めた。では、現在外国為替取引における本当の問題は何でしょうか?米国経済の減速が世界経済に与える影響と、トレーダーが次の動きに備える方法。ドルはリスク感情と複雑な愛憎関係にある。不確実性懸念が高まる時期にはドルは上昇するが、投資家が大幅な利下げを織り込み始めるとドルは下落する。私たちが今注目すべき重要な疑問は、今回の債券市場の急騰は安全資産としての需要によるものなのか、それとも単にFRBのハト派的な期待を反映したものなのか、ということだ。前者の場合、利回り曲線が平坦であっても、投資家が安定を求めて米国資産に目を向けるため、ドルは実際に足場を見つける可能性がある。しかし、後者の場合、つまり市場がFRBの政策を軸に「取引の方向転換」を続ける場合、ドルは引き続き圧力を受ける可能性がある。